【高端市场】石英：玻璃材料中的皇冠 高端领域高景气

    石英：玻璃材料中的皇冠 高端领域高景气

石英玻璃各项性能突出

石英玻璃是由二氧化硅单一组分构成，综合性能属玻璃材料之最，被称为“玻璃王”，制品形态多样，被广泛用于光源、光学、电子、光通讯、光伏、军工等领域。高端石英制品的重要原料高纯石英砂提炼技术复杂，目前国内只有石英股份具备规模化量产高纯石英砂的能力(全球仅有三家企业可以做到)。

百亿量级市场，高端领域需求高景气

据石英行业协会报告，2015 年全球石英玻璃市场规模超过200 亿元，半导体市场规模占整个石英市场60%，光纤行业占比约20%，太阳能占比约6%，光学、电光源分别占比约7%。根据石英股份招股说明书，2012 年国内石英玻璃市场规模53.16 亿元，过去几年国内需求整体保持平稳增长，预计目前整体需求在百亿量级。从需求结构来看，国内需求结构中电光源、光伏等中低端领域的需求占比较高。未来光通讯、半导体等高端市场景气度有望持续高企，国内市场的高端化也有望加快。

海外巨头具备技术优势，高端市场占优

目前全球市场主要还是由贺利氏、迈图、东曹、尤尼明、昆希等海外龙头企业掌握，其均具备独特的技术优势，各自有其占领的领域和市场，且下游应用领域集中于半导体、光伏、航空航天等高端领域，产品附加值高，竞争力强。据ibisworld 统计，贺利氏、迈图、东曹2013 年的全球市场份额占比合计超过60%。

国内龙头企业引领产品升级，加速向高端化迈进

石英股份、菲利华两家上市公司在技术工艺、产品结构、客户资源等方面，均具备明显优势，收入规模领先，其盈利水平也较为突出，毛利率、净利率均处于行业前列。随着石英行业及相关产业链的技术发展，石英股份、菲利华等国内石英玻璃领先企业正在加速进行产业结构升级，向高端化迈进，光纤、半导体、特种光源、光学等领域正处于快速发展通道，未来石英玻璃高端市场的国产替代有望加速。

投资建议：中线继续看好石英股份、重点关注菲利华

石英股份：公司产业链完备，资源技术优势明显，产品结构向高端化持续迈进(半导体和光纤领域电子级产品进口替代持续快速放量、特种光源比例提升扭转光照业务开始回升)，公司未来2-3 年业绩将进入快速增长通道。

菲利华：公司石英玻璃主要应用于光通讯、半导体、军工等高端应用领域，技术实力突出，是国内首家通过东京电子认证的企业、军工石英纤维独家供应商。随着新产能投放，产品结构、管理效率持续优化，持续增长可期。

风险提示：原材料价格大幅上涨、光纤半导体等高端市场国产化低预期

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